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民生证券-农林牧渔行业俄罗斯乌克兰边境冲突事件点评:俄、乌冲突对国际主要大宗农产品影响几何?-220225

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俄罗斯是全球最大的小麦出口国,小麦出口份额占全球的17%;乌克兰是全球小麦和玉米第四大出口国,小麦和玉米的出口份额分别占全球的12%和17%。(慧博投研资讯)乌克兰很大一部分最具生产力的农业生产区位于其东部地区,正是俄乌关系危机中最可能受到攻击的地区。此外,每年10月至次年5月和8月至11月分别是乌克兰玉米和小麦的集中出口期,一旦俄、乌冲突升级导致港口的正常运输工作受阻,将直接影响两国谷物的出口,加剧全球粮食供应担忧。我国玉米、小麦进口依赖度低,乌克兰虽是我国玉米第二大进口来源国,但2021年我国进口玉米仅占国内总供应量10%左右,进口小麦占总供应量7%左右,因此当前政治局势对国内谷物市场影响暂时有限。但注意若后期地缘政治升级导致贸易格局发生改变,全球进口贸易需求向我国粮食主要来源国——南北美地区转移,或刺激国际粮价进一步上行,并一定程度将通过进口成本传导的方式对国内价格形成支撑。

【油脂油料】对菜籽和葵花籽油粕影响较大。菜籽系:2021、2022年度加拿大菜籽总供应量同比去年大幅减少36.21%至1470万吨,使得全球菜籽库存消费比降至历史新低,因此市场对菜籽供应国局势变化较为敏感,乌克兰和俄罗斯也是菜籽生产国之一,乌克兰和俄罗斯菜籽出口分别占全球比重20%和3.3%。乌俄边境冲突的局势将使市场对其后续菜籽出口是否会受到影响产生担忧,从而预期之后菜籽将出现供应紧缺局面。

葵花籽系:乌克兰为葵花籽的第一生产大国,俄罗斯次之。2021年乌克兰与俄罗斯的葵花籽产量高达3300万吨,占全球葵花籽产量的比重约为60%。其中,乌克兰葵花籽出口占比较小,主要是出口葵花油,近年来出口占全球出口比重约50%,俄乌开战带来的运输中断对葵花油供应的影响较大。

受乌克兰局势骤然紧张因素影响,伦敦布伦特原油期货价格24日盘中突破每桶100美元,为7年多来首次破百。在原油价格大幅拉升的情况下,油脂制生物燃料的成本优势将会放大,导致三大油脂价格进一步攀升。

【白糖】原油价格有望间接提振糖价。国际原油价格通过乙醇燃料价格影响食糖最大主产国巴西的甘蔗制糖比例。从生产端来看,乙醇价格的上涨导致糖厂生产乙醇较食糖更加有利可图;从消费端来看,汽油价格上涨使得乙醇燃料具有更优性价比,这将导致糖厂压榨时选择扩大乙醇产量,并缩减食糖产量。因此,油价维持高位能够间接性提振糖价。

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